Turkcell 4. Çeyrek Finansal Sonuçları

0 1

4Ç20 Finansal Sonuçlar – Negatif

Lifecell’in ertelenmiş vergi gelirinin etkisiyle beklentileri aşan net kar

Turkcell’in net finansman giderleri, faiz ve hedging giderlerinde görülen artış nedeniyle geçen yıl son çeyrekteki 214 milyon TL seviyesinden 4Ç20’de 381,8 milyon TL seviyesine yükseldi. Net karın beklentimizin üzerinde gerçekleşmesinde ise, ertelenmiş vergi gelirinin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili oldu. Lifecell kaynaklı 689 milyon TL’lik ertelenmiş vergi geliri kaydedildi. Böylelikle, şirketin net karı yıllık bazda %72 artışla 1,30 milyar TL olarak gerçekleşti. Açıklanan rakam kurum beklentimizin %27, piyasa beklentisinin ise %17 üzerinde gerçekleşti. Tek
seferlik etkilerden arındırıldığında, net karın 1,02 milyar TL seviyesinde kurum beklentimize paralel gerçekleştiğini belirtmek isteriz. Net kar marjı bu dönemde yıllık bazda 5,24 puan artışla %16,5 seviyesine yükseldi. Her ne kadar net kar piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşse de, mobil ARPU’daki yıllık artışın ortalama çeyreksel TÜFE’nin altında kalması nedeniyle sonuçların hisse performansına yansımasını ‘negatif’ olarak değerlendiriyoruz.

Piyasa beklentisine paralel, kurum beklentimizin hafif üzerinde satış gelirleri

4Ç20’de toplam abone sayısı, önceki yılın aynı dönemindeki 35,77 milyondan 36,70 milyona yükselerek, kurum beklentimize paralel gerçekleşti. Mobil taraf özelinde de abone sayısı yıllık bazda %2 artışla 33,5 milyon seviyesinde, kurum beklentimizi karşıladı (Beklentimiz: 33,39 milyon idi). Çeyreksel bazda ise mobil abone sayısı, bu dönemde gerçekleşen hat kapamalar nedeniyle, faturasız segment kaynaklı düşüşlerle %1 geriledi (200K net müşteri kaybı). Diğer yandan, bu dönemde faturalı abone bazı çeyreksel ve yıllık bazda sırasıyla %2 ve %8 artışlar kaydederek 22 milyon seviyesinde gerçekleşti. Böylece, toplam mobil aboneleri içerisindeki faturalı abonelerin payı yıllık bazda 4 puan artış kaydederek %66 seviyesine yükseldi. Öte yandan, fiber abone sayısı çeyreksel ve yıllık bazda sırasıyla %4 ve %12 artışlarla 1,66 milyon seviyesinde, kurum beklentimiz olan 1,70 milyon seviyesine yakın gerçekleşti. Diğer yandan, ortalama çeyreksel enflasyonda yıllık bazda görülen %2,85’lik artış karşısında mobil karma ARPU’daki yıllık artışın çeyreksel ortalama TÜFE’nin altında seyrettiğini görüyoruz. Mobil karma ARPU 4Ç20’de yıllık bazda %11 artış kaydederek 47,5 TL seviyesine yükseldi. Bu bağlamda, mevcut durumda çeyreksel ortalama TÜFE’nin 2,5 puan altında kalan ARPU görünümünü olumsuz olarak değerlendiriyoruz. Ayrıca, kişibaşı ortalama mobil data kullanımı bu dönemde çeyreksel ve yıllık bazda sırasıyla %7 ve %44’lük artışlarla 13 gigabyte seviyesinde ve beklentimizin hafif altında gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 13,42 gigabyte). Diğer yandan, şirket gelirlerinin %9’unu oluşturan Turkcell International gelirleri, Ukrayna operasyonlarının katkısına ek olarak olumlu kur hareketiyle yıllık bazda %33 artışla 747 milyon TL seviyesine yükseldi. Mevcut operasyonel gelişmeler sonucunda, 4Ç20’de Turkcell’in net satış gelirleri yıllık bazda %18 artış kaydederek 7,87 milyar TL olarak gerçekleşti. Açıklanan
rakam, piyasa beklentisine paralel gerçekleşirken ve kurum beklentimizi %4 aştı (Kurum beklentimiz: 7,56 milyar TL, piyasa beklentisi: 7,63 milyar TL).

Beklentilere paralel FAVÖK

Bu dönemde şirketin FAVÖK’ü, operasyonel verimlilik çalışmalarının olumlu etkisi ve pandeminin maliyet cephesindeki yansımalarının desteğiyle yıllık bazda %18 artışla 3,24 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam, piyasa beklentisine ve kurum beklentimize paralel gerçekleşti. Bu bağlamda, FAVÖK marjı yıllık bazda değişim göstermeyerek %41,2 seviyesindeki seyrini sürdürdü.

Şirket 2021 yılı öngörülerini açıkladı

2021 yılı için %14-%16 gelir büyümesi, yaklaşık 14 milyar TL FAVÖK gerçekleştirmeyi öngörüyor. Bu hedefleri gerçekleştirirken net 1 milyon abone kazanmayı ve fiber ağına ek 500K abone kazanımı öngörülüyor. Operasyonel yatırım harcamalarının gelirlere oranının da yaklaşık %20 seviyesinde gerçekleşeceği öngörülüyor.

Turkcell için hedef fiyatımız 24,41 TL, tavsiyemiz ‘AL’ yönünde Ancak, şirketin bugün düzenleyeceği telekonferans sonrasında gözden geçirip bilgilendirme notu paylaşıyor olacağız. Yılın son çeyreğinde Turkcell’in özellikle faturalı segment cephesinde abone kaybına uğramamasını ve data kullanımındaki artış karşısında, mobil ARPU’da ortalama çeyreksel TÜFE’nin altında görülen artış enflasyonist fiyatlama politikasının sürdürülebilirliği konusunda soru işaretlerini öne çıkarıyor. Diğer yandan, net borç/FAVÖK rasyosunda yıllık bazda devam eden düşüş eğilimine ek olarak şirketin 2021 yılı öngörülerinin güçlü operasyonel performansın sürdürüleceğine işaret ettiğini düşünüyoruz. Ancak gelir parametrelerindeki öncelikler konusunda daha net bir anlayışa sahip olmak için bugün gerçekleşecek olan telekonferansı takip edeceğiz. Telekonferans sonrasında tahminlerimizi ve hedef fiyatımızı gözden geçirip güncelleme notu paylaşıyor olacağız.

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Halk Yatırım

Cevap bırakın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak.

haber 24 ntv spor izmir haber istanbul haber bina guvenlik sistemi guvenlik sistemi teknim alarm sistemi kamera sistemi kamera sistemi bakıcı kamera sistemi bakıcı kamera sistemi Google
şişli escort bayan şişli escort şişli escort şişli escort bayan